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福耀玻璃:原材料价格走势将决定利润水平
作者:mg国际老虎机   发布时间:2020-02-07 02:58

  2010年公司实现营业收入85.1亿元,同比增长39.9%;实现归属于母公司所有者净利润17.9亿元,同比增长60.1%;实现基本每股收益0.89元;每股派送现金红利0.57元(含税)。

  经测算,公司2010年国内汽车玻璃销售额52亿元左右,同比增长48%,高于汽车行业40%左右这一收入增速,说明公司市场份额还上升。目前公司国内汽车玻璃OEM市场占有率已经达到65%左右。假定2011年国内汽车销量增速为15%,我们认为公司汽车玻璃销售收入将增长16-18%。

  2010年公司汽车玻璃出口23.6亿元,同比增长42%。其中北美出口额8.4亿元,同比增长12.3%;亚太出口额15.2亿元,同比增长66.4%。目前公司国际汽车玻璃市场占有率仅为15%,位列第三位,并且产品仍存在价格上的优势,我们认为2011年公司汽车玻璃的出口仍将保持在25%以上增长。

  公司披露2011年计划:争取实现销售收入964,086.21万元,成本费用率控制在79.33%以内。据此测算,公司2011年净利润将与2010年持平。我们的盈利预测相比于公司的目标略乐观。同时,我们提示关注原材料成本的变化。公司汽车玻璃的主要原材料有PVB膜、浮法玻璃;浮法玻璃的原材料有石英砂、重油和纯碱。

  公司PVB膜从外资企业采购,无市场公开价格,但会受到石油价格影响;重油主要用于浮法玻璃生产中燃料,同样受到石油价格影响;纯碱公司通过在国内招标采购,当前纯碱价格在2200元/左右,而2010年初价格仅为1400-155元/吨。2010年第四季度,公司在原材料价格上涨的情况下依然能够维持在40%左右毛利率水平,说明公司具有较强的成本控制能力。但如果原材料价格进一步上涨,公司成本将面临压力。

  公司国内汽车玻璃市场占有率高,国内市场将保持稳定增长;国际市场方面,公司产品具有价格优势,出口高速增长还能持续;当前原材料价格水平并未对公司盈利能力产生实质影响,但原材料价格未来走势仍需观察。


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