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安集科技:CMP抛光液龙头 扬帆半导体材料国产化
作者:mg国际老虎机   发布时间:2019-12-31 11:39

  产品的技术水平、性价比等方面在国内已具备领先优势,未来有机会成为国际级的中国半导体材料

  CMP化学机械抛光液:国产唯一供应商,将受益于半导体国产化趋势和先进制程的抛光次数增加,未来三年年均复合增速24%。公司专研技术十五年,14纳米抛光液全国领先。我们看好公司为中国半导体国产化趋势下的抛光液材料首要受益者,此业务尚有5-10倍增长空间。未来三年抛光液需求将快速增长,预计2019-2021年,CMP抛光液收入为2.46亿元/3.04亿元/3.90亿元,同比增长率为19.7%/23.6%/28.6%。毛利率为47.3%/50.2%/53.7%。

  光刻胶去除剂:国产技术领先供应商,将受益于国产化和光刻设备增加所带来的制程增量需求。未来三年年均复合增速32%。

  公司新涉入的半导体材料,产品线已覆盖集成电路、晶圆级封装和LED/OLED领域。我们看好公司凭借技术先发优势,探索多种半导体材料应用,成为国内半导体材料多元化发展的领航者,此业务尚有数十倍增长空间,未来三年光刻胶去除剂需求将快速增长,预计2019-2021年,光刻胶去除剂收入0.56亿元/0.74亿元/0.97亿元,同比增长率为33.9%/31.8%/30.6%,毛利率为35.4%/35.7%/36.2%。

  盈利预测及估值:我们预计2019-2021年公司营业收入分别为3.02亿元/3.78亿元/4.87亿元,归母净利润为0.59亿元/0.76亿元/1.01亿元;对应EPS为1.11元/1.42元/1.90元;参考2019年同业可比公司估值,给予公司PE估值120-130倍区间。合理市值为71.02-76.93亿元,对应股价为133.71-144.86元,给予“增持”评级。强烈建议关注。

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